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博时基金经理陈凯杨:三季度债市将迎来建仓良机

2013年07月12日09:03 | 我来说两句(人参与) | 保存到博客
  今年以来市场对宏观经济的预期普遍下调,加之六月底以来资金面紧张引发债市调整,博时月月薪定期支付债券基金拟任基金经理陈凯杨表示,这将为新基金在三季度建仓带来良机。

  陈凯杨表示,经济预期将有进一步下调的空间。一方面,高层看重经济转型,对经济增速下行的容忍程度在提高,“不能简单以GDP 论英雄”,新一届政府提出避免大规模刺激计划、去杠杆化和结构性改革,都可以看出高层对经济转型的决心。另一方面,中国经济2008年后主要推动力是债务扩张,潜台词是经济潜在增速已经低于当前增速,而当前经济增速能否维持取决于当前的债务扩张速度能否维持。目前新一届政府去杠杆和结构化改革,旨在降低债务扩张速度和GDP增速,降低和化解潜在的系统性风险,较高的债务比例已然无法再维持。

  对于从6月底开始的流动性紧张,陈凯杨表示,短期资金面影响减弱,但资金紧平衡还会再持续一段时间,3季度整体市场利率水平或将高于上半年,回购利率等还是会继续维持高位,因此从短期来看,协议存款是较好的投资选择。

  展望未来债券市场,陈凯杨认为,短期来看,由于市场较高的利率水平,新基金的配置仍将优先考虑货币市场工具。而随着低评级信用债的调整,三季度末,信用债或将迎来较好的配置时机。

  具体而言,在“钱荒”导致的股债双杀中,冲击首先体现在流动性好的品种,因此中高评级的信用债率先调整,而流动性较差的低评级信用债则调整得还不多,但在比价优势大幅消失的情况下,其后续还有调整空间。陈凯杨指出,这对新基金的建仓来说比较有利,因为在严格进行信用风险管理的前提下,基金经理可以有足够的时间窗口在调整过程中去挑选具有价值的品种,为产品的长期业绩打下基础。
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