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长春高新(000661)2013中报点评:生长激素增长低于预期 在研产品打开蓝海

2013年08月21日14:24 | 我来说两句(人参与) | 保存到博客
  投资要点

  业绩符合预期。公司上半年实现收入9.64亿,同比增长16.82%;净利润1.48亿元,同比增长58.37%,扣非后净利润1.24亿,同比增长35.61%,EPS 1.13元,整体符合预期。

  生长激素增长低于预期,百克生物技改进行中。子公司金赛药业收入3.95亿,净利润1.20亿均同比增长21%,因2012年三、四季度新增患者低于预期,今年上半年生长激素增长不达预期:华康药业净利润1 579万,较去年同期增长12.08%;百克生物因狂犬疫苗标准再次提升,二季度重新进行工艺改进,收入减少,且批签发时间过长,部分存货过期,造成1800万非常损失,百克生物单季度净利润仅200多万。上半年房地产结算3600万,符合预期,预计全年结算约6000万。上半年公司收回了2974.62万关联方长期占款,二季度坏帐准备金冲回,增厚部分业绩。

  前景展望:反商业贿赂或影响短期业绩,长期成长性依旧看好。近期工商总局展开医药领域反商业贿赂调查,对公司销售形成负面影响。调查展开时间恰逢暑期,是公司拓展新增患者的关键时间段,或影响生长激素下半年增速。但长期来看,我们仍然看好公司的前景。公司生长激素在国内市场处于绝对领先的地位,进口企业雪兰诺逐渐从中国市场退出,公司是最受益的企业之一。长效生长激素完成现场检查,目前正处于转厂进程中,有望于2014年上市。该药是生长激素的升级产品,可有效减少患者注射次数,结合公司在生长激素市场的推广能力,有望成为新的重磅品种。用于不孕不育症治疗的促卵泡素正在等待生产批文。这两大潜力重磅品种获批之后,将为公司的发展提供坚实支撑。

  风险提示。药品降价的风险;药品审批慢于预期,销售放量低于预期。

  盈利预测及估值。公司制药业务快速成长,长效生长激素有望于2014年上市,重组人促卵泡激素等待生产批文。这2个品种未来大概率成为“重磅炸弹”。公司上半年医药业务略低于预期,我们调低盈利预测,20133/2014/2015年EPS分别为2.32/3.10/3.86元(原为2.48/3.5/4.63元),现价116元对应2013/2014/2015年PE分别为50/3 7/30倍,虽短期估值偏高,但我们看好公司长期投资价值,故维持“买入”评级。

  (来源:中国财经)来源中国网)
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