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开滦股份(600997)2013年半年报点评:精煤利润下降 焦炭环比好转

2013年08月28日10:00 | 我来说两句(人参与) | 保存到博客
  事件

  公司公布2013 年中报

  公司2013 年上半年收入87.59 亿元,同比减少15.58%;实现归属母公司股东净利润1.75 亿元,同比下降59.77%。2013 上半年EPS0.14 元,符合预期。

  简评

  价格下降拉低洗精煤收入与毛利 公司2013 年上半年生产洗精煤179.35 万吨,同比增加4.71 万吨即2.7%。产量与去年同期基本持平,但价格下降较多。本期公司精煤平均售价974 元/吨,同比下降265 元/吨即降低21.39%。为了应对不利局面,公司对成本也进行了控制。上半年吨精煤成本为722 元/吨,比去年同期的778 元/吨下降了56 元/吨即7.2%。由于煤价的下降公司上半年洗精煤收入17.48 亿元,同比减少19.19%。虽然成本也同时得以下降,但是由于降速低于精煤价格,所以精煤利润空间也被压缩。上半年精煤毛利4.53 亿元,同比下降43.66%。

  焦炭环比价升、降本,盈利空间大幅改善

  2013 上半年公司生产焦炭372 万吨,同比增加3 万吨即0.81%。焦炭销量363 万吨,同比下降13 万吨即3.62%。产销量同比变化较小,但平均1373 元/吨的销售价格同比下降18.68%,同时1312 元/吨的成本也同比下降了18.09%。价格、成本双降使得盈利空间并没有压缩太小,反而环比2012 下半年焦炭业务盈利空间有所恢复。2012 下半年公司焦炭平均售价1322.7 元/吨,而成本在1322.3 元/吨,毛利空间几乎为0。通过降低成本和价格的回升,公司上半年焦炭业务毛利2.2 亿元左右,虽然仍低于去年同期但环比已有大幅改善。

  2 季度末应收账款环比回落,存货量平稳

  公司2013 年1 季度末的应收账款曾经达到18.11 亿元,比1 季度初期增长了61.26%即6.88 亿元。但2 季度末公司应收账款已经回落到13.19 亿元,比1 季度末下降27.17%。公司1 季度末存货15.4 亿元,到2 季度末存货15.7 亿元,基本保持稳定。

  上半年海外煤田勘探投资谨慎,目前盖森煤田勘探接近尾声、墨玉河勘探进度过半

  截至2013 上半年,加拿大盖森煤田勘探项目累计投入4.05 亿元,其中2013 年1-6 月投入603 万元,项目进度97.33%。截至2013 上半年末,加拿大墨玉河煤田勘探项目累计投入3395.9 万元,其中2013 年1-6 月基本无投入,项目进度69.20%。

  1 季度以来股价大跌已进入合理区间,上调评级至"中性"

  鉴于公司股价在我们1 季度给予"卖出"评级后已经大幅下跌回落到我们认为的合理区间,所以上调其评级至"中性"。预计2013-2015 年EPS 为:0.22、0.24、0.32 元。目标价6.4 元。

  (来源:中国财经)来源中国网)
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