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招商证券:局部供需形势紧张,天然气改革有望推进

2013年12月06日15:06 | 我来说两句(人参与) | 保存到博客
  消费量环比略增,进口量快速增长。1~10月份,全国消费天然气1336亿立方米,同比增长12.5%,其中,10月份全国消费天然气128亿立方米,同比增长3.5%,北方地区供暖尚未开始,天然气消费绝对量仍较低,但气温已下降,月度消费气量环比有所增加。1~10月份全国生产天然气959亿立方米,同比增长9.2%,进口气态天然气1648.5万吨,同比增长43.5%,进口液化天然气1424.3万吨,同比增长20.9%,国产天然气占比71.4%,较去年同期下降3.7个百分点,进口气态天然气占比15.3%,较去年同期提升3.1个百分点,液化天然气占比13.3%,较去年同期提升0.7个百分点。

  进口LNG价格环比下降。10月份,进口气态天然气价格447.76美元/吨,同比下降16.0%,环比下降1.0%,进口液化天然气价格490.7美元/吨,同比增长6.9%,环比下降20.4%,LNG价格受国内需求处于淡季和国产气增速较好影响,环比明显下降。

  迎峰度冬压力陡增,天然气改革有望推进。11月,北方地区进入供暖季,天然气供暖面积快速增长,天然气气源紧张,国家发改委陆续发布三项通知,对相关工作进行部署;中国共产党十八届三中全会召开,提出关于全面深化改革若干重大问题的决定,明确提出推进天然气领域价格改革。

  燃气板块11月跑输大盘2.73个百分点。11月份,深圳燃气、新疆浩源等燃气公司发布公告,公告融资工作或融资募投项目进展工作。沪深300指数上涨2.26%,燃气行业冬季气源分配偏向低毛利的民生领域,且市场对存量气调价和需求放缓有所忧虑,板块微幅回调,下跌0.47%,跑输市场约2.73个百分点,板块13年平均PE为28.36倍,较上月有所回落。

  调价不必过于担心,估值逐步切换。我们认为,对调价不必过于担心,在环保政策和价格杠杆的驱动下,工业、电厂和车船用气量增速仍将较好,行业长期盈利增长较为明确;短期来看,冬季用气进入旺季,部分地区供应缺口仍将存在,板块将逐步迎来估值切换。推荐优质公司:金鸿能源、新疆浩源、深圳燃气、大唐发电。

  风险提示:供气量不达预期,存量气价大幅上调,分销价格调整幅度偏低。

  作者:招商证券 侯鹏 彭全刚 何崟
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