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东华转债高估值侵蚀转股套利空间,正股抛压暂有限

2014年02月10日17:08 | 我来说两句(人参与) | 保存到博客
  大智慧阿思达克通讯社2月10日讯,沪深第一高价转债--东华转债(128002.SZ)上周五开始进入转股期,按常理出现负溢价的热门券种必然引起大面积转股,正股甚至会在套利导致的抛压兑现下大幅下挫。然而东华正股今日下行的空间却相当有限。

  市场观点认为,一方面转债相对于正股规模较小,导致稀释程度有限;而负溢价空间不足亦使准备转股的投资者犹豫不决。

  部分前期低位介入的投资者本来准备转股,但由于东华转债折价(存在持有转债并融券卖出正股的空间,正股是融券标的)并不充分,与其转股套利,还不如直接卖出转债。

  截至2月10日收盘,东华转债价格报收于162.70元,下跌0.85%;正股东华软件(002065.SZ)报收于38.69元,下跌2.79%,负溢价0.89元。

  北京一基金交易员表示,由于负溢价空间不足,在此情况下转股安全边际不高,前期低位介入的投资者选择直接卖出转债反而获利更高。

  他并表示,“东华软件一直属于公司基本面比较好的中小板品种,因为转股期快到了,投资者都等着转股,发行的转债也出现了深度折价。但是现在转股负溢价不足,不如直接卖掉转债赚钱(避免转股套利的T+1风险)”,他说。

  **热门券种吸引投资者追高,致负溢价几近抹平**·

  东华转债二级市场价格本身已经处于高位,加上投资者不断追高,导致负溢价空间逐渐缩窄。

  经过前期连日的强势上扬,东华转债近期已跻身沪深第一高价券,公司可转换债券东华转债与正股上涨形成共鸣,在春节前资金面造好股债两市的背景下,转股期临近更是激起投资者对于该转债的做多热情。

  市场蜂拥而上造成了可供转股的券源不足,东华软件此前公告称,因2014年2月3日-2014年2月6日为股市停盘期间,转股日期顺延至2014年2月7日开始第一天起至2019年7月25日。

  从春节后的前两个交易日情况看,东华软件正股并未出现大幅下跌的状况,除了上述提到的负溢价空间不足之外,或许亦因可转债规模较小,对正股稀释程度较低所限制。

  据东华转债发行公告称,东华转债发行规模为10亿元。

  中金此前曾发布转债报告称,东华转债对正股的稀释率仅为6.12%,预计进入转股期前后对正股压力不大。

  公司基本面成长性溢价及热度概念不容忽视。

  东华软件此前发布公告表示,近期与深圳市前海深港现代服务业合作区管理局签署了合作备忘录。东华软件将根据自身发展战略和业务组合特点,将前海深港合作区作为重点投资和发展地区0,积极推动北斗导航、智慧城市等高科技与高端服务业发展。在条件成熟时,在前海发展东华软件的南方总部。

  上海一资深投资人同时表示,对东华正股进一步形成支撑的是,新股密集发行的窗口期,一些投资者看好科技类板块等新品种,然而鉴于打新申购拥堵的状况,部分无法介入新股的投资者开始绕道二级市场科技类股票。

  中金仍看好公司的中长期成长性和业绩兑现性,正股目前估值仍远远低于其他智慧城市标的,且明后年的业绩有股权激励及并购并表支撑,业绩兑现性较好。

  而公司下修转股价的消息对东华转债估值形成了进一步支撑。

  东华软件于1月29日发布公告称,公司因实施股票期权激励计划第一期行权,行权价格16.25元/股,新增股份共计436.761万份。

  根据上述方案,“东华转债”转股价格由23.70元/股调整为23.65元/股。

  发稿:姜珊/古美仪 审校:周晓峰/王兴
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