滚动频道首页 > 财经新闻滚动_搜狐资讯

实际利率下降敲响美元警钟 黄金筑底添筹码(图)

2014年05月16日19:49 | 我来说两句(人参与) | 保存到博客
  美国通胀预期上升将推低实际利率,美元承压。而美联储的决策困境或给黄金带来筑底回升的机会。

  美国本周公布的经济数据显示,4月生产者物价指数(PPI)环比增长0.6%,创出2012年9月以来最大增幅,同比上涨2.1%,创出2012年3月以来最大增幅;4月消费者物价指数(CPI)同比增长2.0%,创出2013年7月以来最大升幅。

  通胀上升将推低实际利率

  一段时间以来,包括美联储(FED)在内,许多决策者们都在抱怨,说通货膨胀实在是太低迷了。低通胀是美联储维持超宽松货币政策的一个主要原因。尽管美联储持续削减每月购债规模,但预计在2015年下半年之前不会上调基准利率。

  PNC Financial首席分析师Stuart Hoffman称,“美联储将观察近期的PPI涨幅是否引发了消费者物价上涨。不过除非通胀率更快地上升,否则美联储可能将维持目前的货币政策。”

  另外,市场研究公司(RDQ Economics)首席分析师约翰·莱丁(John Ryding)表示:“我们认为美联储一些决策者和一些市场人士对通胀前景过分自信,目前我们尚未拉响通胀警报,但现在看来对通缩或通胀率过低的担忧似乎很不恰当。”

  通胀预期的上升有利于维持美国的低实际利率水平。实际利率是影响美国消费与投资的重要因素,一般等于名义利率与通胀预期之差。由于美联储短期不可能加息,美国可能走上了通胀预期上升主导的实际利率下降的阶段。实际利率下降可能使得美元持续走强预期下降,强势美元或变得可望而不可及。

  目前美元指数已经走到下行趋势阻力82点附近的关键位置,美元若不能突破,仍有可能重回下行趋势。

  通胀风险不可小视

  全球央行大幅宽松以来,预期中的通胀一直未出现,舆论反而频频提及通缩风险,但是,超高的货币发行量是睡眠中的通胀之虎。

  今年,CRB商品指数今年上涨了10.0%。通过历史数据分析,CRB商品指数与通胀水平和金价有很强的正相关性,我们发现,CRB商品指数一般领先黄金触底和探顶,而消费者物价指数增速反应相对滞后。从周线图上看,CRB商品指数突破了2011年4月以来的下行趋势线,大宗商品新一轮牛市或已开启。

  美联储的决策困境对黄金有利

  一方面,美联储主席耶伦上周表示,劳动力市场仍然存在闲置产能,住房市场数据仍令人失望,美联储将在相当一段时间维持低利率政策以支持经济。美国收缩货币政策的讨论不至于引起强有力的政策,在通胀预期上升的情况下,低利率政策拉低了实际利率,实际利率将保持负值,投资者可能买入黄金,对冲通胀对购买力的侵蚀。

  另一方面,即使美联储痛下决心,以更强的节奏收紧货币政策,那么市场利率将上升。美国企业的融资成本提高,财务费用支出加大,盈利降低,这将拖累股市表现;而且,利率的上涨将提高估值模型内在收益率要求,降低市盈率(P/E)水平,这同样要求股市回调。股市下跌调整变成现实时,投资者将购入黄金,规避市场风险。

  SP500指数处于历史高位(如下图所示),两个多月来处于1860-1900范围附近徘徊不前,一旦利率上升,你能从中找到指数进一步上涨的信心吗?还是从中看到了修正和股市崩溃?

(SP500指数走势图,来源:FX168)
(SP500指数走势图,来源:FX168)
分享到: