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奥瑞金:转型综合包装整体解决方案提供商打开成长空间 买入评级

2015年07月23日11:15 | 我来说两句(人参与) | 保存到博客
  [摘要]

  投资要点:

  15H1业绩快报完全符合我们预期。公司15H1实现收入33.18亿元,比去年同期增长21.2%;营业利润7.29亿元,同比增长38.2%。因14H1有2274万元的财政收入,基数较高,15H1利润总额增速略低于营业利润增长。15H1归属上市公司股东的净利润5.54亿元,同比增长30.1%,合EPS0.56元,完全符合我们预期(0.56元,yoy30%)。

  传统金属罐制造主业跟随下游核心客户增长稳健,围绕主业优势打造金属包装第一大平台化运作综合服务商。三片罐方面跟随红牛等核心客户全国布局快速发展,预计未来几年红牛仍将维持20%以上增长,并将跟进红牛母公司新产品包装业务;二片罐则在全国产能布局和品类扩张进军高端包装领域多点突破,同时通过提供品牌运营管理、提供设计方案、饮料灌装和信息化辅助营销(二维码等形式)进军包装一体化服务领域,并凭借公司自身综合解决能力优势助力更多的区域品牌推广至全国市场(如一轻“北冰洋”已经开启了全国经销商的招募、福建康之味、厦门红彤彤等)。待推广方案成熟后,此模式有望实现快速复制,不断为客户提供“智能化、差异化、一体化”的产品和服务。

  成立产业基金,利用资本市场优势推动产业链整合与布局。1)成立产业基金,储备优质项目,推进产业整合。公司前期合资成立2亿元规模的产业基金,将在未来三年将以约5亿元适时进行产业投资,在包装及相关产业和领域储备优质项目和资源,推进产业链整合与布局。2)举牌软塑包装龙头永新股份,寻求多品类业务发展。公司及一致行动人合计持有软塑包装龙头永新股份20.2%股权,双方寻求在业务、客户等方面的协同效应,向公司转型“综合包装解决方案提供商”迈出坚实步伐。3)定增引入优质战略投资者,同时绑定大股东及高管利益。

  非公开发行(定增价23元/股)绑定大股东和管理团队利益,并引入嘉华优选、华彬投资、九泰基金、民生加银、建投投资作为战略投资者为未来业务半径持续拓展充分打开想象空间!成功转型包装行业第一大平台化服务商,业务半径持续拓展,建议买入!公司由单一金属制罐企业逐渐成长为大包装领域第一大平台化综合服务商,前期又公告与动吧体育签署战略合作协议,在体育产业开展全方位合作,借助红牛、动吧体育及专业投资机构的资源,未来在包装、体育文化等领域拓展业务版图,其估值模式亦从制造企业向服务型企业及体育文化领域转变,构建完整的一体化产业链。维持公司15-16年1.08元和1.44元的盈利预测,目前股价(29.20元)对应15-16年PE分别为27.0倍和20.3倍。目前海外包装巨头中,波尔市值97亿美元,雷盛62亿美元,皇冠75亿美元,公司目前市值287亿元,继续看好公司服务型制造模式和平台运营未来发展空间,目标市值500亿元,建议买入!来源申万宏源)
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