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中国石油年报点评:油价回落导致业绩大降

2016年03月25日14:33 | 我来说两句(人参与) | 保存到博客
  油价大跌是导致公司业绩大降的重要原因。2015年布伦特原油均价52.47美元/桶,同比下降47%。油价大跌导致公司油气勘探开采业务盈利大幅下降81.83%,实现经营收益339.61亿元(2014年为1868.97亿元)。

  油气勘探与开采:4Q15出现单季度亏损。2015年第四季度布伦特原油均价仅43.42美元/桶,导致公司油气勘探与开采业务首次出现季度亏损,当季亏损125.52亿元。

  炼油与化工:2011年以来首次实现盈利。低油价有助于行业景气度提升,从而带动炼化业务盈利增长。2015年公司炼油与化工业务实现经营收益48.83亿元,其中炼油46.90亿元、化工1.93亿元。

  销售:季度业绩波动大。由于柴油产品盈利差,导致公司销售业务板块在2015年一、三季度出现亏损。2015年公司销售业务亏损5亿元。

  天然气与管道:进口业务大幅减亏。2015年公司天然气与管道业务实现经营收益512.31亿元,同比增长290%。扣除非经常性收益后的经营收益为284.24亿元,同比增长117%。盈利的改善,主要得益于进口天然气业务减亏,2015年公司销售进口天然气亏损162.99亿元,同比减亏187.21亿元。

  天然气管道资产重估带来非经常性收益228.07亿元。2015年12月,公司公告称,由公司附属公司中油管道作为收购方,收购中石油及其他转让方持有的管道业务的股权。交易完成后,中油管道将分别持有东部管道、管道联合和西北联合100%的股权。由此产生的资产重估收益为228.07亿元。

  资本支出:油价下跌导致支出下降。2015年公司资本支出合计2022.38亿元,同比下降30.68%,其中油气勘探与开采业务资本支出1578.22亿元,同比下降28.74%。2016年,公司预计资本支出1920亿元,同比下降5.06%,其中油气勘探与开采业务支出1429亿元,同比下降9.45%。

  关注中石油旗下上市公司整合重组带来的投资机会。2015年底,中石油公告将以中油管道为平台,整合旗下天然气管道业务;今年2月中石油董事长称,拟分拆油服业务并择机上市。随着中石油对旗下资产平台化整合步伐的加快,我们建议关注中石油旗下大庆华科、石油济柴、天利高新的投资机会。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-17年EPS分别为0.19、0.28元,油价仍将是影响公司业绩的重要因素。维持“增持”投资评级,给予8.50元的目标价,对应2015年1.3倍PB。

  风险提示。原油价格继续回落、天然气价格下调。

  作者:海通证券
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